指數交易策略

為了討論方便起見﹐在這裡的討論和策略中﹐我們將不包括稅收﹐佣金和其他交易費用。這些因素在你作投資決定時應當被考慮在內。這裡所舉的策略是以假設的情形為基礎的﹐這些情形牽涉到歐式的﹐現金結算的指數。因為是基於假設的情形﹐所以﹐這些策略只應被看作是一些可能的交易方法的例證

買進指數賣權(put)﹐預期市場回落 (Buy Index Puts in Anticipation of a Market Correction)

假設﹕指數YZX的價位是78

你感到現行市場價格偏高﹐YZX指數很可能在下個月聯邦儲備會議後要跌。你預期YZX在下個月要跌3%到4%。

一手1個月定約價78.00賣權(put)的交易價是1-¹/₂ 。用750美元的總價格你可以買5手這樣的平價（at-the-money）賣權(put)（1.5 x 5 x $100 = $750）。如果下個月YZX的價格沒有跌過78﹐你冒的最大風險是750美元。下面的圖表概述的是幾種可能的情況。

結果之一﹕ YZX跌了4%

指數的結算價值是74.88。你履行你的賣權(put)﹐得到每個合同的溢價部份（in-the-money）3.12美元（78.00 - 74.88 = $3.12）﹐也就是總的1,560美元（$3.12 x 5 x $100 = $1,560）。你的盈利是810美元（$1,560 - $750 = $810）。

結果之二﹕ YZX只跌了1%

你在方向上是正確的﹐但在度量上錯了。YZX的結算價值在合約到期的前一天計算出來是77.22。你可以將你的賣權(put)履約﹐得到每個合同的溢價部份0.78美元（78.00 - 77.22 = $0.78）﹐也就是總的390美元（$0.78 x 5 x $100 = $390）。儘管賣權(put)到期時是溢價的﹐因為溢價部份少於選擇權價格﹐整個投資的淨虧損是360美元（$750 - $390 = $360）。要使得這些賣權(put)收支平衡﹐YZX必須下跌1.9%到結算價值76.50﹐即定約價上減去所付的權利金（78.00 - 1.5 = 76.50）。這就使得每手賣權(put)的價值成為1-¹/₂ （150美元）﹐也就是相當於你最初的花費（1.5 x 5 x 100 = $750）。

結果之三﹕ YZX停留在或高於78

你的預測錯了。YZX穩定不變。賣權(put)到期時不具任何價值。你損失了整個750美元的投資。這是你在這手交易中可能有的最大虧損。

買YZX賣權(put)的策略 - 總結